近几年来，随着世界经济国际化进程的加快和我国经济的高速发展，中国已经成为仅次于美国的第二大经济体。我们在庆贺祖国取得成功的同时，也更加关注持续发酵的中美贸易摩擦，尤其是中国持有的巨额美债，已然成为网红，是广大网友议论的焦点之一。
其实我对中国为什么要购买美国国债，而不做其他的投资？甚至在网上看到很多人说中国人辛辛苦苦赚的钱为什么要拿去养美国人等等问题，一度还真说不清道不明，一头雾水不知所以然。然而通过一段时间的沉淀，将所听所看所想所究逐一梳理，才慢慢看懂了其中的一些奥妙。原来美债就好比那滚烫的、好吃的山芋，当它还很新鲜，没有腐烂，其它美食并不充分时，我们选择多吃山芋没有错，这或许还是我国政府的明知之举。下面就将我的理解分享给大家吧。
一、网络上认识的美债 纯属好奇和关注，我在网络上开始了对美债的认识。我们如果用百度搜索“美国国债”，就可以看到许多关于美债的文章与议论，并在百度百科中找到一个比较规范的词条解释。
美国国债（US Treasury-Bonds，简称T-Bonds）是由美国财政部发行的国家公债。它是一种可以让国家或公众自由认购的，规定了偿还期限和每年既定利息的，并能在市场流通的美国欠条。如“30年国债”的基本条件就是30年到期还本，30年内每年支付利息（年息4%左右）。一般来说，国债的规定利率是不会变的，但国债可在市场上流通，流通时的定价是变化的，因此持有国债的收益也是有变化的。
任何国家都可以发行国债，但区别在于是什么样的国家发行国债。伊拉克政府没钱了，津巴布韦政府没钱了，阿富汗政府没钱了，都可以发行国债。只是他们的国债缺少经济实力和信用支撑，各种承诺难以兑现，没有投资价值。当然我们也可以投资股票，基金或其它证券产品，但收益难以确定，且存在较大风险。也可以将外汇存在外资银行，则利息收入太低，不能保值增值还要提防着银行倒闭。
而美债则不同，它是美国政府发行的主权债券，普遍受到各国央行的青睐，大都愿意持有它。其原因除了美国是世界第一的强大经济体外，美国政府在管理国家债券中还是注重信用的，数年来对发行的债券严格执行付息和还本义务，是一种具有稳定收益，风险可控，具备自由买卖的金融产品。
美国国债的发行采用定期拍卖的方式进行。如一年期的每个月的第三个星期拍卖，国库券都在星期四交割；五年和十年在每季度第二个月（二月、五月、八月和十月）拍卖；三十年每年在二月、八月拍卖一次。五年、十年和三十年国债一般由财政部在月初公布拍卖金额，一星期后定价，月中15日交割。
历来很多美国人都十分信任美债，他们的投资组合中大多包含美债，越保守的人，债券所占的百分比越大。在美国的养老金投资中，美债就占有很大的比例。
中国在2019年6月份之前，一直都是美国的第一大债权国。不过随着日本大幅度增持美债，目前已成为美债的第一大海外持有国，持仓规模达到1.26万亿美元。中国是美债的第二大海外持有国，持仓规模达到1.09万亿美元。英国是美债的第三大海外持有国。
根据美国商务部发布的数据，由于全球公共卫生事件的影响，美国停工停产造成了经济上巨大的损失，美国推出2万亿刺激经济方案，债务规模不断加码升级。截至目前，美债规模已经突破24万亿美元，再创历史新高，债务雪球越滚越大，风险也在急剧攀升。
二、花谁的钱买美债
购买美债当然是用外汇，即用美元购买。美国作为世界超级大国，其货币美元，早就是全球范围内的可自由兑换货币。中国的出口商品大多以美元计价，外资带入国内的资本也大多是美元，这样就导致了中国外汇储备中的主要品种是美元。多年来，中国拥有巨额的外汇储备大致来源于三个方面：
一是我国出口长期增长强劲，厂商用商品换来的大笔美元；厂商每次完成交易后在国内又要重新买原料组织生产，给工人发工资，或者扩大再生产，但美元在国内是不流通的，需要到银行用手里的美元换成人民币。同时我们国家也有政策规定，为了金融安全实行外汇管制，不容许厂商手里持有外国货币，要求厂商把收到的外汇“卖给”国家，称作强制结汇。
二是由于人民币持续升值、投资环境等原因，外国投资者（称作“外资”）希望进入中国投资，形成境外资本对中国投资增长强劲。外资用于投资中国国内项目的外币资本，也必须由央行兑换成人民币后才能使用。
三是其它方面结汇形成的外汇储备。包括国外企业到中国投资后，他们的产品出口后赚取的外汇，华人华侨在国外打拼赚取的钱带回国内使用，发达国家对中国的援助，还有一些想短期在国内赚取收益的“热钱”，以及世界银行、亚洲银行等世界金融机构对中国国内发放的贷款等等，所带入的美元在国内使用都要兑换成人民币。
从以上原因我们可以看出，前两种原因是造成外汇储备的持续增长的主要因素，也是我们在媒体上常看到的“我国经常账户（外贸往来）和资本账户（外国投资）的双顺差”。特别是外贸往来带来的出口长期强劲增长，不仅解决了数亿万农民工的就业问题，提升了人民的生活水平，还造就了众多的小康家庭，促进了沿海地区，尤其是长三角，珠三角经济的飞速发展。
为防止通过社会强制结汇换出的巨额人民币形成“输入型通胀”，我国央行采取的办法是发行“央票”，在一定时间内控制现钞流通。由于“央票”的作用，在吸收了一部分流动性后，再发新钞补偿流动性，使社会供给关系趋于平衡。
三、美债的比较优势
随着中国经济的高速发展，外贸进出口规模在不断上升。我们每年会在世界各国买回很多需要的东西，如飞机、芯片、石油、大豆、农产品等等。只是中国不是想买什么就能买什么，美国等发达国家为遏制我国发展，限制一些高科技的技术，设备，武器等商品对中国出口。而世界更需要我们，中国外贸出口的东西更多，每年的进出口基本上都会形成贸易顺差，使得国家积累了大量的外汇储备。这些闲钱怎么处理才能更安全、更保值、更便捷呢？当然是投资，各种渠道的投资。我们可以去购买黄金，可以定向投资，也可以购买一些发达国家的主权债券等等，但是这些投资都很难消化掉我们的巨额外汇储备，还必须寻找一个相对更好的投资渠道，这个渠道就是购买美国国债。
一方面美国是世界第一大强国，同时又是一个靠借贷消费的国家，美元作为公认的世界货币具有各国认可的支付和储备功能，美元的强势地位奠定了他们具有到处借钱的资本；而且美国国债发行量大，流动性好，加之金融市场发达，世界各国和各种金融机构都在投资美国国债。另一方面中国是制造大国，外贸出口强国，靠对外贸易以及国外对中国的投资积累了大量外汇储备，我们有大量的钱可以借给他们，直接购买美债。
由于美债具有全球流通性，我们为满足客户和自己的使用需求，可以随时变现手中持有的美债。美债有约定的回报率，每年大约4%的利息收益可以确保保值增值，避免外汇缩水。美债是最安全的证券投资产品，任何股票和其他债券都无法与投资美债相提并论。从国家利益出发，央行选择购买投资美债是有较为充足理由的。
四、解惑与防范风险
在中国老百姓中，对我们国家投资美债有疑虑的大有人在，总觉得美国占了中国便宜，甚至还有一些疑问挥之不去。如美国国债贬值怎么办？美国故意印钞票怎么办？美国不想还怎么办？中国不买美国国债，美国会不会很惨？我们可不可以叫美国马上还钱？等等。
这些网上常见的问题，也是我曾经拥有的疑惑，通过学习、领会和比较，有一些也算找到了答案。譬如下面摘录的这些文字：
*中国政府购买美国国债是一个商业的行为，没有谁逼谁，购销双方都是自愿行为。
*美债在全世界流通，美国政府对已发行美债只有每年按约定付息，到期还本的义务。平时客户需要买卖美债时，可以在金融市场上进行交易，当然售价由当时的市场决定。可见，中国政府积累购入的美国债券，一部分是从美国直接购入，很大一部分是从市场上其他持有人手中购买的；中国政府出售美债，也不是卖给美国政府，而是在市场上标售，谁出价高卖给谁。
*美国至所以能够卖出如此巨额的国债，是由于美国从来都是规规矩矩按时还清本息，而且有比较好的回报率。也只有这样他们下次发行国债的时候，才会有人来买。
*虽然中国购买美国国债的量比较大，但购买比例不算最大，日本购买的和中国差不多，其他国家包括欧盟都购买了很多。其实，美国国债最大的买主是美国国内的银行、机构和美国人民。美国要赖账，要故意贬值，没等中国开口，他们自己国内的公司和老百姓都不会答应。
*短期内大量减持美国国债，会造成外汇储备投资的渠道变窄，造成国债价格下跌，使得手里没有卖出的国债缩水，从而承受损失。而且我们手握大量现金是不能保值增值的，因为这些负债资产是要支付利息的。
*贸易战无赢家，抛售美债是国家利益博弈中要认真考量的因素。
*尽管美国政府挑起各种野蛮的对外政策，以及美元霸主地位受到动摇，抛售美债已经成了许多国家的跟风潮流，但中国证监会已表态：“不会大幅抛售。中国始终是一个储蓄英语的国家，所以我们会向境外进行投资。美国的债券市场是一个不错的投资目的地，因为我们不会大幅削减对美国债券市场的投资。”
……
当然，在学习的过程中，也有一些隐隐的担心：
*如果美国国会两党不能及时通过法案提高债务上限，美国政府将难以继续举债融资，被触及后除非采取暂缓支付联邦雇员福利等措施，否则将危及国债本息偿付。虽然多数专家认为美债真正出现违约是小概率事件，但美国国债上限不能按时提高已经是当今国际金融市场的最大风险，我们应该保持高度警惕。
*尽管美国提高债务上限的可能性较大，使美债可能暂时消除违约风险，但巨额债务却并未减少，甚至还会继续增加，其给全球世界经济带来的风险将长期存在。
*持有美债的最大风险是“软违约”导致的损失。美国政府采取使金融价格发生扭曲的利率、汇率等在内的金融政策和金融工具，通过提高通胀率或迫使投资者接受低回报率等方式支付“贬值的货币”，以减少其实际债务。
总之，我认为作为国家投资，应该尽可能地兼顾安全性、流动性和盈利性，采用投资组合的策略,“不把鸡蛋放在一个篮子里”，实行外汇储备的多元化经营，以达到降低风险，实现增值的目的。逐步减持美国国债，降低对美元的依赖，同时加快实施外储“走出去”战略，进一步推动储备资产多元化和海外直接投资，通过人民币国际化实现全球资产配置是我们的必由之路。
发表于 2020-5-28 12:05:37
